中国星配资油脂：供应和需求双重压力

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　　来源：NB的农产品　　【20251028】油脂：供应和需求双重压力

　　观点小结

　　核心观点：中性本周印尼市场要求政府延迟执行B50，即使现在B40的情况下，生物柴油补贴压力仍然较大，出口附加税收入和生柴补贴之间有1亿美金以上赤字，原油走弱后，市场认为明年下半年执行不了B50，远期生物柴油端需求可能放缓。另外印尼棕榈油协会公布8月棕榈油供需数据，尽管8月产量环比略降，但是1-8月累计产量增幅达到13%，印尼棕榈油协会预估今年产量增幅10%。尽管8月底库存下降至254万吨，但是印尼增产幅度大，市场偏悲观。此外，美国政府停摆下，生物柴油政策及补贴，市场认为还存在不确定，尤其是当前pogo价差重回一季度的高点。

　　目前MPOA预估10月前20日马来西亚棕榈油增产11%，而当前出口逐步下降，预估10月底马来西亚可能累库至260万吨，但是11月产量将会下降。

　　如果今年印尼棕榈油增产10%，那么最终产量将会达到历史新高的5800万吨，自从2018年印尼禁止开垦新的土地用于油棕种植之后，棕榈油产量增速逐步放缓，但是始终未超过10%，只有19年产量增速达到9.37%。9月10月印尼棕榈油继续增产，11月与马来一样进入减产周期，印尼全年增产能否达到10%还有待继续关注。

　　即使预期11月进入减产周期，市场仍然担忧出口需求，10月底印度排灯节，也只有上周传闻少量棕榈油成交，阿根廷葵油比黑海便宜，国内也有出口豆油到印度成交的消息。11月可能是油脂的转折点，美国政府是否公布26年合规义务量，除了9月传出的小型炼油厂豁免审议延迟到年底，26年及以后的合规义务量能否及时公布，数量是否有较大变动。油脂下跌之后等待需求启动而企稳，也需要印尼和美国等给与生柴需求的信心，此外，四季度和明年一季度天气和供应端是否有超预期的情况，建议关注下月MPOB 10月报告的兑现程度。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

截至2025年10月24日，周度澳洲菜籽和加拿大菜籽价格下跌，澳洲菜籽处于收割阶段，欧洲葵籽单周涨幅最大，乌克兰葵籽也上调，国际大豆价格涨幅较小。

截至2025年10月27日，周度多数油脂价格下跌，其中南美豆油下跌超20美元/吨，欧洲葵油价格反而上涨。

　　国际油脂FOB价差

周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价0美元/吨，前周15美元/吨，历史平均水平8美元/吨。

阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-29美元/吨，前周-9美元/吨，历史均值148美元/吨。

　　国际菜籽价差中国星配资

截至到10月24日，随着澳洲菜籽的收割推进，澳菜籽和加菜籽价差开始缩小。但是德国和乌克兰与加拿大菜籽价差维持高位。

　　印度港口油脂价差

截至到10月24日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差40美元/吨，前周50美元/吨。毛葵油和毛棕榈油价差210美元/吨，前周190美元/吨。精炼豆油和精炼棕榈油价差-6美元/吨，前周0美元/吨。

　　进口与压榨利润

上周国内成交3条11月船期棕榈油。

国内油厂出口印度豆油成交1-2万吨，1月船期。

　　天气

　　棕榈油产区天气

　　生物柴油

　　美国生物柴油加工和掺混利润

周度美豆油价格走弱，加工和掺混利润继续改善。

　　欧洲生物柴油

RME反弹后，周度RME加工利润改善。

　　需求端

　　周度油脂成交

周度油脂现货成交平淡。

　　油脂现货基差

不同于棕榈油和豆油基差弱势，菜油基差表现偏强。

　　油脂库存

　　油脂现货价差

　　油脂月度平衡表

　　作者：聂波

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